近期，市場傳聞國際著名投行高盛、摩根士丹利在香港市場紛紛轉戰(zhàn)汽車板塊，而且他們給中國汽車行業(yè)做出了買入評級，Ａ股市場的汽車板塊也活躍起來。有市場分析人士認為，將來在中國汽車行業(yè)回暖、整體上市、并購重組等諸多利好因素的推動下，中國資本市場中的汽車板塊個股將“機會”來臨，但也有人認為這只是短期的投機，因為中國的汽車業(yè)仍處于襁褓之中，隨著ＷＴＯ過渡期的結束，真正的考驗也隨之來臨。
2007年，汽車類上市公司究竟將何去何從？汽車板塊個股是餡餅還是陷阱？就此，中國經濟時報記者采訪了近10家券商機構的研究員。
“高增長”誘惑下的2007
日前，國家發(fā)改委公布的“2006年前三季度全國重點行業(yè)的盈利統(tǒng)計信息”顯示，汽車行業(yè)超過電力、石化行業(yè)成為細分行業(yè)的增長冠軍，前三季度實現(xiàn)利潤529億元，同比增長47．5％，最受關注的轎車前三季度累積銷量271．61萬輛，同比增長40．46％。另外，汽車制造業(yè)的庫存增速低于收入增速。
中信建投汽車行業(yè)研究員宋炳在《汽車股：漂亮的數(shù)據(jù)，短期的機會》分析報告中稱，中國的汽車行業(yè)在經歷了2002－2003年爆發(fā)、2004－2005的低迷后，在2006年重新回到了穩(wěn)定增長的正常軌道，但2006年的數(shù)據(jù)增長又是建立在2005年汽車行業(yè)一季度過低的基數(shù)上，于是造成行業(yè)產銷量、利潤增速偏大，而制造商統(tǒng)計值和終端銷售值的差異是造成數(shù)據(jù)失真的問題所在。在此基礎上，鋼價的波動和汽車產品售價的相對穩(wěn)定造就了行業(yè)利潤的高增長?？墒菍嶋H上，從月度指標來看，月度累積利潤指標逐月下滑，月度銷量指標（單月）的增幅在二、三季度也與2005年相差無幾。因此，低基數(shù)下的高增長恐難持久。
“我的基本觀點是2007年中國汽車行業(yè)將會在波動中下行?！彼伪诮邮苤袊洕鷷r報記者采訪時說。
“我認為2007年中國汽車行業(yè)平穩(wěn)增長的可能性較大，汽車價格仍以降為主，這也是大趨勢。”民生證券研究所研究員鐘大舉則相對樂觀。他對本報記者直言，中國汽車市場容量巨大，如果沒有意外因素，2007年仍然保持20％－30％的增幅。在2006年，只有大中型客車的價格略有上漲，他分析這主要是客車人力成本較高，降價空間有限，在2007年這種趨勢還仍將延續(xù)。
中信證券(15.96,-0.03,-0.19%)研究所行業(yè)研究員李春波對中國經濟時報表示：“2007年汽車行業(yè)趨勢仍可謹慎樂觀，轎車需求仍將有20％左右的增長，隨著國內國際競爭力的提高，商用車國內需求平穩(wěn)增長，出口快速增長?！?nbsp;
平安證券汽車行業(yè)研究員姚宏光在接受中國經濟時報記者采訪時分析，中國汽車市場未來的趨勢是中長期增長良好，由于基數(shù)較大，2007年后增長率將很可能放緩至10％－15％左右。但是預計2006年中國汽車市場銷售總規(guī)模將達到700萬輛，超過日本成為全球第二大汽車市場，在2010年，中國汽車市場規(guī)模將超過1000萬輛，顯然中國已成為全球汽車增長的主要動力。
上海證券研發(fā)中心首席分析師謝曙光在接受中國經濟時報采訪時則說，“盡管2006年以來存在燃料油價格上漲、新的汽車消費稅收政策、汽車使用成本持續(xù)上漲和城市交通堵塞更趨嚴重等諸多不利因素影響，但在中國人均可支配收入持續(xù)較快增長、汽車尤其是乘用車價格穩(wěn)中趨降、城鎮(zhèn)二三線市鎮(zhèn)居民私人轎車需求增勢強勁、大型基建和城際城市物流的貨車需求回升以及新農村建設助推汽車消費等有利因素的作用下，中國汽車尤其是乘用車（轎車）市場消費規(guī)模擴張再次提速，總體呈現(xiàn)出‘乘用車快跑商用車碎行’的基本格局。我們預計，未來一兩年上述消極因素和積極因素此消彼長，總體上將繼續(xù)促進中國汽車行業(yè)保持較快增長態(tài)勢，這種汽車消費格局將有望貫穿于2007年?！?nbsp;
“機會”在哪兒？
行業(yè)研究員們在接受采訪時也普遍發(fā)出警示，“要區(qū)別對待，不應盲目追捧，短期的投機機會不一定是真正的機會?！?nbsp;
謝曙光認為，當前汽車行業(yè)“有吸引力”的評級并不意味著大多數(shù)汽車股具有投資吸引力。目前多數(shù)汽車公司股價已較為充分地反映著2006年的業(yè)績成長預期，甚至部分公司也已透支了2007年的業(yè)績成長預期，幾家主要的商用車上市公司就是最好的例子。
對此，宋炳的觀點最直接。他說，“轎車股是交易性機會，商用車股可以戰(zhàn)略性持有，但是我最看好零部件公司，由于汽車制造業(yè)向中國轉移，將帶來進口替代向全球配套轉型的機會?！?nbsp;
李春波也認為，“汽車上市公司板塊2007年將呈現(xiàn)差異化的表現(xiàn)，成長性良好的乘用車和處于龍頭地位的商用車將超越行業(yè)表現(xiàn)?！?nbsp;
“中國全部的轎車產量還不敵國際汽車巨頭一家的產量，目前還看不到中國汽車工業(yè)做大做強的模式，談不上與國外競爭?！辩姶笈e對本報記者說。
宋炳在一份《汽車行業(yè)2007年投資策略報告》中稱：目前中國汽車上市板塊最大的尷尬是缺乏代表性上市公司，汽車類上市公司均為邊緣化資產，占集團總資產的比重較小。在部分汽車企業(yè)產能擴張的情況下，必然有資金需求，況且Ａ股市場環(huán)境已經有所好轉，再加上國資委全力推動央企重組等外在因素將推動中國汽車類企業(yè)整體上市、并購等外延式的增長，有望改變中國汽車類上市公司資產邊緣化的現(xiàn)狀。
“對于2007年中國汽車行業(yè)的投資，可采取‘高舉專業(yè)優(yōu)勢主題，捕捉整體上市題材’之基本投資策略，即主要投資那些在某一或某幾個細分子行業(yè)具有優(yōu)勢或領先地位、市場估值偏低的汽車制造商；可密切關注那些在將實施整體上市、資產并購的汽車制造公司；另外建議關注那些持有優(yōu)勢合資乘用車企業(yè)股權的大型藍籌類汽車公司和具有強烈自主創(chuàng)新動力和完全自主品牌的中型成長性公司?！敝x曙光建議說。從估值的角度，他認為“自主溢價與合資平價”將可能成為未來中國汽車股市場估值的典型特征，即給予具有強烈自主創(chuàng)新動力和完全自主品牌的中型成長性公司較高的估值水平，而給予那些持有優(yōu)勢合資乘用車企業(yè)股權的大型藍籌類汽車公司國際行業(yè)平均的估值水平。
“投資者要堅持甄別和尋找成長性最好的公司，而非當前估值水平最低的公司。由于產品儲備缺乏競爭力的企業(yè)可能因產品的逐漸老化而競爭力下降，有潛在的風險，切勿追高?！币旯馓嵝颜f。
