一季度臨近尾聲，各大上市企業(yè)年度報表紛紛出爐。2011年，各上市商用車公司究竟經營狀況怎樣，現(xiàn)金是否充裕，庫存如何？對比一下，也許就見分曉。請看第一商用車網對上市公司現(xiàn)金流的分析。
大環(huán)境困難商用車下滑
關于2011和2012年卡車市場的艱難時局，記者已經無需多言。近日，各家商用車上市公司陸續(xù)發(fā)布其2011年度財務報告，在這些年報中，卡車類上市公司幾乎呈現(xiàn)出同樣的主旋律：“降”。而且，這一主旋律很可能將繼續(xù)伴隨2012年全年。
在大環(huán)境堪憂的形勢下，影響車企發(fā)展的關鍵因素并不是凈利潤，而更多的在于現(xiàn)金流量的充裕度。這是因為，凈利潤和營業(yè)收入決定的是企業(yè)的發(fā)展，而現(xiàn)金流決定的卻是企業(yè)的生存，如果現(xiàn)金流出現(xiàn)斷裂或短缺，很可能導致企業(yè)人員大量流失、生產停滯甚至破產倒閉。
卡客車現(xiàn)金充裕度不同
在近期公布的幾批上市公司財務年報中，卡車和客車類的現(xiàn)金流乃至凈利潤數(shù)據(jù)截然不同。
2011年，客車行業(yè)迎來快速發(fā)展的一年，全行業(yè)同比增長11%，與整個商用車行業(yè)下降6%形成鮮明對比。附表一顯示，客車業(yè)銷量冠軍宇通客車2011年報披露的凈利潤是11.81億元，同比增長36%；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為10.91億元，同比上升了65.55%，其生產經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額更是達到14.46億，同比上升35.52%。這個成績，即使在整個商用車行業(yè)，也算得上是現(xiàn)金流量非常良好的企業(yè)之一。
而以卡車為主業(yè)的上市公司，其現(xiàn)金流量反映出來的經營業(yè)績則相對暗淡不少。
在已公布的福田汽車、江鈴汽車、江淮汽車、東風汽車、華菱星馬和中國重汽等幾家整車企業(yè)中，現(xiàn)金流量凈額幾乎都呈現(xiàn)大幅下降態(tài)勢，尤其是經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額，更是跌幅慘烈，反映出各家上市公司在2011年卡車市場整體下滑的情況下，主營業(yè)務難以“獨善其身”的趨勢。即便是重卡發(fā)動機“大佬”濰柴動力，2011年的經營性現(xiàn)金流量凈額(59.53億元)也比上年減少了34.52億元，同比下降36.71%；她的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額雖然同比上升46.29%，但吃的是往年積累的老本，其2011當年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額同比減少了10.19億元。
卡車類上市公司現(xiàn)金流堪憂
附表一顯示，福田汽車去年營收516.46億元，同比小降3.45%，而經營性現(xiàn)金流量凈額為-5.25億元，同比大降148.8%；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為39.90億元，同比下降24.16%；應收賬款達到13.65億元，同比上升39%。該公司目前居國內商用車行業(yè)銷量前兩甲，其2011年輕卡、輕客、大中客以及乘用車業(yè)務板塊均有不同幅度的下滑，再加上應收賬款同比上升39%，對公司業(yè)績有很大影響。
主營重卡制造的中國重汽(香港)有限公司也不容樂觀。她2011年營收為366.04億元，同比下降7.7%；經營性現(xiàn)金流量凈額雖同比上升77.65%，但仍是負值(-14.26億元)，應收賬款不降反增(46.04億元，同比增加53.67%)，在一定程度上反映出重卡市場疲軟形勢下回款難的問題。
經營性現(xiàn)金流量凈額為負值的第三家企業(yè)是東風汽車股份有限公司，她以開發(fā)制造輕型商用車為主業(yè)，2011年實現(xiàn)凈利潤4.64億元，但年末經營性現(xiàn)金流量凈額為-6.17億元，同比大降271.39%。東風汽車坦言，導致凈利潤和現(xiàn)金流差異較大的主要原因包括兩方面，一是2011年汽車行業(yè)競爭加劇，金融市場貨幣趨緊，經銷商資金回籠偏慢，致使現(xiàn)金比例下降；同時，為配合采購降成本，公司對供應商采取資金支持，主要包括縮短付款周期和增加現(xiàn)金支付比例。
商用車行業(yè)年銷量排名前五的江淮汽車，2011年營收為304.71億元，同比小增2.58%，較為難得。但該公司去年期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為31.84億元，同比下降15.81%；經營性現(xiàn)金流量凈額為-7.28億元，同比大降146.67%。江淮方表示，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額較上年減少22.88億元，主要系上年銀行承兌匯票兌現(xiàn)所致。盡管如此，受轎車業(yè)務拖累和商用車市場利空因素影響，江淮汽車業(yè)績翻身還有待時日。
剛剛完成華菱重卡與星馬專用車業(yè)務重組的華菱星馬公司，2011年的營收總額為68.54億元，同比下降15.33%，經營性現(xiàn)金流量凈額同比下降65.96%(為2.73億元)；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為7.23億元，同比下降42.8%。其現(xiàn)金流量凈額大幅下滑的原因，跟中國重汽比較相似，都受到了2011年重卡市場整體下滑13.44%的影響。
即使是經營業(yè)績一向良好的江鈴汽車，在2011年也遭遇了一定挑戰(zhàn)。該公司去年營收174.57億元，同比快速增長10.71%，但經營性現(xiàn)金流量凈額11.48億元，同比下降了57.76%；應收賬款3.09億元，同比增長86.14%。江鈴汽車表示，公司在2011年繼續(xù)面臨著競爭加劇、更加嚴格的法規(guī)要求、不斷上升的成本壓力以及輕型商用車增速放緩等困難。
降低庫存現(xiàn)金為王
在市場不景氣的環(huán)境下，降低庫存和風險，增加融資渠道，是各家企業(yè)在年報中體現(xiàn)出來的重要對策。這其中的指導思想，無疑便是“現(xiàn)金為王”。這一點，與多數(shù)企業(yè)在2010年底全力擴張、大力囤貨的情況完全不同。
從附表一可見，絕大多數(shù)卡車類上市公司2011年期末存貨額都有不同幅度的下降，反映出各車企削減存貨，減輕資金壓力并增加現(xiàn)金流的策略。2011年末，福田汽車存貨額為58.79億元，同比下降11.61%；中國重汽(香港)公司存貨額101.93億元，同比下降23.84%；江淮汽車存貨額14.44億元，同比下降27.84%；華菱星馬存貨額為17.21億元，同比下降23.31%；東風汽車存貨額25.63億元，同比下降5.94%；江鈴汽車存貨額11.40億元，同比下降20.61%。中國重汽濟南卡車股份有限公司存貨額削減幅度最大，同比下降了35.89%，這與該公司去年年初備貨量過大有直接關系。
2012年，宏觀經濟減速依舊，國民經濟的不景氣態(tài)勢還將持續(xù)較長一段時間，商用車市場面臨巨大挑戰(zhàn)和風險。在這種動蕩的環(huán)境下，各家上市公司又該如何應對呢？
