許多人可能不知道，美國(guó)康明斯、英國(guó)珀金斯、德國(guó)道依茨等國(guó)際知名汽車發(fā)動(dòng)機(jī)廠商的“核心協(xié)助部件”油冷器和中冷器，均有來(lái)自浙江臺(tái)州民營(yíng)企業(yè)———浙江銀輪機(jī)械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“銀輪股份”）的產(chǎn)品。
該公司主營(yíng)機(jī)油冷卻器（也稱油冷器）、中冷器等熱交換器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，年生產(chǎn)能力達(dá)505萬(wàn)臺(tái)，位居國(guó)內(nèi)專業(yè)熱交換器制造商第一，產(chǎn)品有近50%出口。
今天，銀輪股份（002126）在深圳證券交易所上市。銀輪股份董秘陳不非近日表示，通過(guò)借力資本市場(chǎng)，公司規(guī)劃到2009年實(shí)現(xiàn)銷售收入超過(guò)10億元，成為中國(guó)一流、世界一強(qiáng)的熱交換器供應(yīng)商。
手握30余家全球重磅客戶
目前，銀輪股份已開(kāi)發(fā)生產(chǎn)油冷器三大類1400多個(gè)品種，中冷器兩大類700多個(gè)品種，年生產(chǎn)油冷器和中冷器能力已高達(dá)505萬(wàn)臺(tái)，位居國(guó)內(nèi)同行前列。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，銀輪股份已成為油冷器和中冷器的龍頭生產(chǎn)企業(yè)。據(jù)《中國(guó)汽車工業(yè)年鑒》、《中國(guó)內(nèi)燃機(jī)工業(yè)年鑒》綜合數(shù)據(jù)測(cè)算，2005年銀輪股份油冷器和中冷器國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率分別為48.3％、50.5％。目前，該公司油冷器大量為玉柴、云內(nèi)和東風(fēng)、一汽等汽車集團(tuán)所屬的柴油發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)企業(yè)配套，中冷器為東風(fēng)商用車、宇通客車、金龍客車等大型商用車生產(chǎn)企業(yè)配套。
在國(guó)外市場(chǎng)，受零部件全球采購(gòu)趨勢(shì)助推，該公司去年出口3700萬(wàn)美元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)47％，而2001年該比例為40％。
值得關(guān)注的是，該公司2004年、2005年新開(kāi)拓的重點(diǎn)客戶卡特彼勒、法雷奧、美國(guó)熱動(dòng)力公司等更具有成長(zhǎng)性，將成未來(lái)幾年主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要來(lái)源之一。“公司目前擁有30余家國(guó)內(nèi)外主要客戶，豐富的客戶資源將為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供保障?！标惒环钦f(shuō)。
三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率20%
陳不非透露，該公司上市募集的資金將投向汽車EGR汽車?yán)鋮s器、鋁封條式中冷器、管殼式水冷管片機(jī)油冷卻器三大項(xiàng)目，累計(jì)需22477萬(wàn)元。
其中，EGR汽車?yán)鋮s器是一種新興的環(huán)保產(chǎn)品，汽車尾氣排放達(dá)到歐Ⅳ、Ⅴ標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有其他廠家能夠生產(chǎn)。該項(xiàng)目投資總額9041萬(wàn)元，2008年建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能力50萬(wàn)臺(tái)，年銷售收入1.5億元左右。
目前，該公司EGR汽車?yán)鋮s器已小批量生產(chǎn)銷售，康明斯、珀金斯、道依茨等主要柴油機(jī)公司的OEM供應(yīng)商，也已向該公司提出汽車EGR冷卻器的訂貨要求。陳不非認(rèn)為，隨著新排放法規(guī)的逐漸實(shí)施，預(yù)計(jì)今后國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)EGR產(chǎn)品需求將大幅提高。
近年我國(guó)汽車價(jià)格整體呈下降趨勢(shì)，同時(shí)汽車零部件行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，存在價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)存在產(chǎn)品原材料價(jià)格上漲、人民幣升值等不利因素。他認(rèn)為，EGR汽車?yán)鋮s器等三大項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，將改變?cè)摴粳F(xiàn)有的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，破解產(chǎn)品價(jià)格下降的后顧之憂。
陳不非表示，基于三大投資項(xiàng)目，公司規(guī)劃2009年實(shí)現(xiàn)銷售收入超過(guò)10億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5000萬(wàn)元以上，三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)年均20%的復(fù)合增長(zhǎng)率，略微高于過(guò)去八年我國(guó)汽車產(chǎn)量復(fù)合增長(zhǎng)率17.4％。
“產(chǎn)業(yè)優(yōu)化”獲政策支持
截至2005年末，國(guó)內(nèi)汽車保有量已達(dá)3400萬(wàn)輛。預(yù)計(jì)到2010年，我國(guó)汽車產(chǎn)量達(dá)900萬(wàn)輛以上，汽車保有量在7000萬(wàn)輛左右。
熱交換器作為汽車的重要零部件，每部汽車至少要裝一臺(tái)油冷器或中冷器。據(jù)介紹，銀輪股份此次上市募集資金項(xiàng)目之一———EGR冷卻器產(chǎn)品，已經(jīng)被列入國(guó)家發(fā)改委《中國(guó)汽車零部件“十一五”專項(xiàng)發(fā)展規(guī)劃》（評(píng)審稿）重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)品。
陳不非認(rèn)為，上述相關(guān)政策法規(guī)的規(guī)劃和引導(dǎo)都有利于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，刺激機(jī)油冷卻器、中冷器等主導(dǎo)產(chǎn)品的需求量增長(zhǎng)。
據(jù)《汽車零部件“十一五”專項(xiàng)發(fā)展規(guī)劃》（評(píng)審稿）規(guī)劃，2010年我國(guó)汽車零部件出口總額將達(dá)500億美元左右。為實(shí)現(xiàn)汽車產(chǎn)品出口持續(xù)健康較快發(fā)展，商務(wù)部推出了10個(gè)方面的政策支持，其中銀輪股份一半出口產(chǎn)品符合該政策要求。
◇名詞解釋
【機(jī)油冷卻器】也稱油冷器，用來(lái)冷卻發(fā)動(dòng)機(jī)潤(rùn)滑油、自動(dòng)變速器機(jī)油、變矩器機(jī)油或液壓裝置的液壓油，以降低這些液體的溫度，確保發(fā)動(dòng)機(jī)等可靠工作的裝置。
【中冷器】在增壓發(fā)動(dòng)機(jī)上用來(lái)冷卻從增壓器出來(lái)的高溫空氣，以降低進(jìn)入發(fā)動(dòng)機(jī)的空氣溫度的裝置。
銀輪股份簡(jiǎn)介
上市公司：銀輪股份
上市代碼：002126
上市地：深圳證券交易所
上市日期：4月18日
發(fā)行量：3000萬(wàn)Ａ股
總股本：10000萬(wàn)股
發(fā)行價(jià)：8.38元/股
發(fā)行前每股凈資產(chǎn)：2.52元
主承銷商：光大證券股份有限公司
保薦機(jī)構(gòu)：光大證券股份有限公司
◇風(fēng)險(xiǎn)提示
主要客戶需求逐年下降
公司主要客戶集中于康明斯、玉柴、博萊恩斯、東風(fēng)商用車、江淮汽車、錫柴、卡特彼勒—珀金斯等國(guó)內(nèi)外汽車發(fā)動(dòng)機(jī)、整車生產(chǎn)企業(yè)與配件銷售企業(yè)。公司2004年、2005年和2006年對(duì)前五名客戶銷售額，占產(chǎn)品銷售總額比例分別為52.49％、45.28％和40.76％，呈逐年下降趨勢(shì)。
如上述主要客戶需求下降，將給公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定負(fù)面影響。此外，公司還將面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品更新、出口退稅政策變化、募集資金投向市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)。
◇機(jī)構(gòu)研判
銀河證券：上市首日最高13元
按該公司規(guī)劃，到2009年實(shí)現(xiàn)銷售收入10億元以上，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5000萬(wàn)元以上，這要求公司實(shí)現(xiàn)每年20%的復(fù)合增長(zhǎng)率。我們認(rèn)為這一增長(zhǎng)速度可行。預(yù)計(jì)2007年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3500萬(wàn)元左右，實(shí)現(xiàn)每股收益約0.35元，按照可比公司的20倍～25倍市盈率計(jì)算，公司的合理價(jià)格在7元~8元。
西南證券：合理價(jià)格7元~8元
經(jīng)測(cè)算，銀輪股份2007年、2008年和2009年收入分別增長(zhǎng)14%、14%和25%，凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)7%、27%和24%，每股收益分別為0.342元、0.435元和0.54元。按照25倍～30倍市盈率和銀輪股份2008年預(yù)計(jì)每股收益0.435元測(cè)算，該公司上市定價(jià)區(qū)間在10.88元～13元。
