汽車(chē)行業(yè)分析
林鐘斌
發(fā)達(dá)國(guó)家汽車(chē)工業(yè)已處在成熟階段，未來(lái)幾年將是我國(guó)汽車(chē)需求增長(zhǎng)較快的時(shí)期
發(fā)達(dá)國(guó)家汽車(chē)工業(yè)已進(jìn)入成熟期，全球汽車(chē)年產(chǎn)量約7000萬(wàn)輛，而需求量只有5000萬(wàn)輛左右。設(shè)備利用率平均69％，遠(yuǎn)低于1990年的80％。全球汽車(chē)工業(yè)平均年增長(zhǎng)速度在2．2％左右。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，世界轎車(chē)總保有量約5．5億輛，其中1／4分布在西歐、北美和日本等地區(qū)，但這些地區(qū)的增長(zhǎng)速度已趨緩，汽車(chē)市場(chǎng)趨于飽和，如美國(guó)人均擁有1輛轎車(chē)，其市場(chǎng)空間已經(jīng)不大。而且市場(chǎng)呈現(xiàn)寡頭壟斷的特征，汽車(chē)產(chǎn)量集中在少數(shù)汽車(chē)跨國(guó)公司手里。行業(yè)的盈利水平較低，大多數(shù)汽車(chē)企業(yè)的凈利潤(rùn)率不足3％。汽車(chē)寡頭們通過(guò)不斷的收購(gòu)兼并和聯(lián)合，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模以降低成本。汽車(chē)的生產(chǎn)制造技術(shù)也已非常成熟。因此無(wú)論從哪個(gè)角度分析，發(fā)達(dá)國(guó)家汽車(chē)工業(yè)已處在成熟階段。
南美和亞洲一些發(fā)展中國(guó)家汽車(chē)工業(yè)增長(zhǎng)速度略高一些，是世界增長(zhǎng)最快和最具活力的市場(chǎng)，汽車(chē)保有量的年均增長(zhǎng)速度接近8％。其汽車(chē)工業(yè)處在成長(zhǎng)期。
我國(guó)1994年以前汽車(chē)工業(yè)快速增長(zhǎng)，1994年—1998年，處于低速發(fā)展階段，年均產(chǎn)量增長(zhǎng)率只有4．68％，落后于同期我國(guó)GDP的增長(zhǎng)速度。1999年開(kāi)始出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，當(dāng)年增長(zhǎng)12．39％，2000年增長(zhǎng)13．03％。從近10年我國(guó)汽車(chē)工業(yè)的發(fā)展情況看，波動(dòng)幅度較大，如果與同期我國(guó)GDP增長(zhǎng)速度相比較，很難得出汽車(chē)工業(yè)處于成長(zhǎng)期的結(jié)論。但從人均汽車(chē)擁有量看，我國(guó)百人汽車(chē)保有量為1．1輛，不僅無(wú)法與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，即使與巴西等發(fā)展中國(guó)家相比，也存在較大的差距（巴西每百人汽車(chē)保有量為4．2輛）。從年人均收入水平看，日、美、韓等國(guó)汽車(chē)工業(yè)快速發(fā)展時(shí)期正是年人均收入達(dá)到4000美元的時(shí)期，這一時(shí)期被認(rèn)為是汽車(chē)工業(yè)發(fā)展的導(dǎo)入期。目前我國(guó)的年人均收入水平只有800美元，沿海一些地區(qū)達(dá)到4000美元左右。因此從購(gòu)買(mǎi)力水平的角度分析，未來(lái)幾年將是我國(guó)汽車(chē)需求增長(zhǎng)較快的時(shí)期。
汽車(chē)上市公司的平均利潤(rùn)率高于行業(yè)平均水平
汽車(chē)上市公司的平均毛利率為21％，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在10％左右，高于行業(yè)的平均水平。但隨著汽車(chē)產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格的逐步走低以及鋼鐵等原材料價(jià)格的上升，其毛利率在近年也有所下降。我國(guó)加入WTO后，進(jìn)口轎車(chē)價(jià)格的下降將使國(guó)產(chǎn)轎車(chē)承受較大的降價(jià)壓力。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看汽車(chē)的價(jià)格趨于下降，如果生產(chǎn)規(guī)模沒(méi)法得到有效的提高，生產(chǎn)成本將無(wú)法降低，那么汽車(chē)企業(yè)的毛利率還會(huì)下降，盈利能力也將進(jìn)一步減弱。
如果我們分車(chē)型來(lái)看，轎車(chē)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率最高，維持在10％左右。轎車(chē)企業(yè)中上海大眾、一汽大眾等合資企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率較高，達(dá)到16％左右，天津汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在6％以下。載貨車(chē)的利潤(rùn)率居第二位，最差的是客車(chē)，客車(chē)業(yè)由于企業(yè)數(shù)目眾多（全國(guó)共有77家），大多數(shù)企業(yè)的規(guī)模很小，無(wú)法有效控制經(jīng)營(yíng)成本?？蛙?chē)類(lèi)上市公司的平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率約5％。而零部件企業(yè)的利潤(rùn)率也隨著整車(chē)價(jià)格的走低而下降。
目前我國(guó)汽車(chē)行業(yè)的盈利水平呈現(xiàn)兩極分化，一部分企業(yè)的盈利能力很強(qiáng)，如中外合資轎車(chē)企業(yè)及相關(guān)的零部件配套企業(yè)。零部件企業(yè)由于相當(dāng)一部分屬于集團(tuán)內(nèi)部的配套供貨，配套價(jià)格遠(yuǎn)高于市場(chǎng)價(jià)格，造成汽車(chē)國(guó)產(chǎn)化率越高，整車(chē)的成本和售價(jià)越高的“水漲船高”的現(xiàn)象。在市場(chǎng)放開(kāi)之前，這些企業(yè)仍能維持較高的盈利水平。
從全球范圍看，汽車(chē)工業(yè)已進(jìn)入微利階段。1999年通用、豐田公司的凈利潤(rùn)率分別只有3．2％和2．79％。其它幾大汽車(chē)跨國(guó)公司的凈利潤(rùn)率大多低于3％。目前我國(guó)汽車(chē)行業(yè)的總生產(chǎn)能力已超過(guò)500萬(wàn)輛，而每年的產(chǎn)量只有200萬(wàn)輛。其中轎車(chē)生產(chǎn)企業(yè)超過(guò)13家，年總產(chǎn)量約60萬(wàn)輛，一半以上的生產(chǎn)能力閑置。生產(chǎn)集中度前3家為66．68％，前5家為83．88％。大中型客車(chē)企業(yè)83家（含改裝廠），生產(chǎn)能力達(dá)到10萬(wàn)輛，年產(chǎn)量只有4．7萬(wàn)輛。輕型客車(chē)企業(yè)分散、廠點(diǎn)過(guò)多，全國(guó)共有40家。生產(chǎn)能力已放空一半，而且生產(chǎn)能力的增長(zhǎng)速度仍高于需求的增長(zhǎng)速度。前5家企業(yè)的生產(chǎn)集中度為66％，1／3以上的輕客企業(yè)處于虧損狀態(tài)。零部件方面，技術(shù)含量低的機(jī)械件如萬(wàn)向節(jié)、汽車(chē)軸承等產(chǎn)品供過(guò)于求，而包括發(fā)動(dòng)機(jī)管理系統(tǒng)、自動(dòng)變速箱、安全氣囊、ABS在內(nèi)的一些高技術(shù)產(chǎn)品則需從國(guó)外進(jìn)口。從現(xiàn)有供給能力看，我國(guó)整車(chē)的生產(chǎn)能力過(guò)剩，約有一半的產(chǎn)能放空，基本上形成多品種、多檔次的系列產(chǎn)品。進(jìn)口主要集中在高檔轎車(chē)和客車(chē)上。零部件方面，技術(shù)含量低的機(jī)械件供大于求，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈。而技術(shù)含量高的電子產(chǎn)品如自動(dòng)變速箱、安全氣囊等產(chǎn)品國(guó)內(nèi)供給能力不足，大部分需從國(guó)外進(jìn)口。
2001年轎車(chē)的需求增長(zhǎng)速度可能略高于去年，尤其是經(jīng)濟(jì)型車(chē)
1999年我國(guó)汽車(chē)工業(yè)的大幅度增長(zhǎng)，是多年來(lái)低速增長(zhǎng)的反彈，還是作為快速增長(zhǎng)的拐點(diǎn)值得注意。另外需要注意的是1999年、2000年拉動(dòng)我國(guó)汽車(chē)增長(zhǎng)的主要車(chē)型是客車(chē)和重型載貨車(chē)。2000年受消費(fèi)者對(duì)價(jià)格下跌預(yù)期的影響，轎車(chē)的需求量并沒(méi)有明顯的放大，全年的產(chǎn)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)9％左右，比汽車(chē)工業(yè)的增速落后4個(gè)百分點(diǎn)。雖然私人購(gòu)車(chē)的比例在近年有大幅度上升，但大量的潛在消費(fèi)者仍處于持幣觀望狀態(tài)。
2001年轎車(chē)市場(chǎng)將出現(xiàn)一些變化，比如：———供給結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，大量新車(chē)型將推出。賽歐、夏利2000等經(jīng)濟(jì)型轎車(chē)的上市以及價(jià)格更為低廉的吉利、悅達(dá)等6字頭轎車(chē)（指在我國(guó)汽車(chē)目錄管理中被列入客車(chē)目錄下的部分微型轎車(chē)）的加入，可能使私人轎車(chē)市場(chǎng)成為今年汽車(chē)市場(chǎng)的熱點(diǎn)。
———政府的政策導(dǎo)向?qū)⒁源碳まI車(chē)消費(fèi)為主。國(guó)家已于去年出臺(tái)了包括取消238項(xiàng)不合理的地方性交通和車(chē)輛收費(fèi)項(xiàng)目以及汽車(chē)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)等一系列鼓勵(lì)消費(fèi)的政策。
———從今年3月1日起，我國(guó)將實(shí)行汽車(chē)報(bào)廢新標(biāo)準(zhǔn)，轎車(chē)等非運(yùn)營(yíng)車(chē)輛的使用年限延長(zhǎng)至15年。
綜合以上分析，2001年轎車(chē)的需求增長(zhǎng)速度可能略高于去年，估計(jì)增速在10％以上，兩三年以后，經(jīng)濟(jì)型家用轎車(chē)市場(chǎng)才有可能全面啟動(dòng)。這些都是投資者值得關(guān)注的。
（作者為國(guó)通證券研發(fā)中心研究員）
《人民日?qǐng)?bào)》
