核心觀點(diǎn)
本周汽車(chē)指數(shù)上漲1.98%，汽車(chē)板塊整體估值上升，建議關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c估值相匹配的零部件公司。2018年是汽車(chē)普及期后端，品牌銷(xiāo)量分化的格局變化之年，也是新能源優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品導(dǎo)入、自主高端化突破的元年。重點(diǎn)推薦兩條確定性主線：1)龍頭產(chǎn)業(yè)地位的確定性：上汽集團(tuán)(龍頭新車(chē)周期+新能源放量)、華域汽車(chē)(上汽+海外業(yè)績(jī)穩(wěn)定性+電機(jī)電控等放量)、宇通客車(chē)(新能源地位進(jìn)一步提升)、福耀玻璃(走向海外)、廣匯汽車(chē)(創(chuàng)新業(yè)務(wù)+豪華車(chē)高景氣)、威孚高科(重卡排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)的確定性)、濰柴動(dòng)力(重卡向高端裝備龍頭轉(zhuǎn)型)；2)成長(zhǎng)的確定性：星宇股份(一汽大眾+車(chē)燈升級(jí))、拓普集團(tuán)(吉利+底盤(pán)電子)、寧波高發(fā)(吉利+變速操縱器升級(jí))、銀輪股份(新能源+熱交換部件升級(jí))、東睦股份(國(guó)產(chǎn)替代+自動(dòng)變速箱產(chǎn)業(yè)鏈)。
專(zhuān)題研究：汽車(chē)零部件成長(zhǎng)性的三大驅(qū)動(dòng)力
從2011-2016年，汽車(chē)零部件行業(yè)整體以高于行業(yè)銷(xiāo)量增速發(fā)展，零部件行業(yè)營(yíng)業(yè)收入CAGR14.1%，高于同期行業(yè)銷(xiāo)量CAGR8.6%。我們認(rèn)為，汽車(chē)零部件成長(zhǎng)性的三大驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于：新客戶(hù)、新市場(chǎng)和新產(chǎn)品。在自主替代的大趨勢(shì)下，具有優(yōu)秀特質(zhì)的零部件公司將脫穎而出依然保持較高的增長(zhǎng)。推薦星宇股份(一汽大眾+車(chē)燈升級(jí))、拓普集團(tuán)(吉利+底盤(pán)電子)、寧波高發(fā)(吉利+變速操縱器升級(jí))、銀輪股份(新能源+熱交換部件升級(jí))、東睦股份(國(guó)產(chǎn)替代+自動(dòng)變速箱產(chǎn)業(yè)鏈)、精鍛科技(國(guó)產(chǎn)替代+大眾變速箱放量)。
市場(chǎng)回顧
本周汽車(chē)指數(shù)上漲1.98%，跑贏萬(wàn)得全A指數(shù)1.11個(gè)百分點(diǎn)，各個(gè)板塊均有所上漲。概念板塊中智能汽車(chē)表現(xiàn)亮眼，本周上漲7.99個(gè)百分點(diǎn)。汽車(chē)板塊整體估值上升。個(gè)股中松芝股份領(lǐng)漲，萬(wàn)豐奧威跌幅最大。
重點(diǎn)關(guān)注
乘聯(lián)會(huì)公布2月前兩周乘用車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量情況，對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下。1)2月前兩周累計(jì)日均零售微增0.4%，增長(zhǎng)情況良好；2)2月前兩周累計(jì)日均批發(fā)減少14.7%，主要因?yàn)閺S家休假時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，導(dǎo)致春節(jié)前后批發(fā)運(yùn)輸?shù)忍幱谙鄬?duì)停滯階段；3)我們認(rèn)為1月渠道庫(kù)存深度處于較低水平，2月零售良好的增長(zhǎng)疊加補(bǔ)庫(kù)空間較大，廠家批發(fā)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1.行業(yè)銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期；
2.新能源汽車(chē)推廣不達(dá)預(yù)期。
