摘要：1、我國的汽車工業(yè)仍然處于景氣的上升周期。1-10月，我國實現(xiàn)汽車銷售715.萬輛，同比增長24.%；其中乘用車、商用車分別實現(xiàn)銷售508萬輛，207萬輛，分別同比增長23.6%、25.1%，07年全年有望達到870萬輛。
2、1-8月，整車行業(yè)利潤增長60%，創(chuàng)03年以來利潤增速的最高水平。毛利率為16.2%，比06年提高了0.5個百分點，比05年提高了1.1個百分點。我們認為產品結構的改善、規(guī)模效應和汽車行業(yè)的費用控制能力不斷增強是行業(yè)利潤快速增長的主要原因。
3、對于08年的汽車行業(yè)，我們認為重卡增速放緩，預計08年重卡行業(yè)增速約為15%—20%。我們認為乘用車的增長預期相對穩(wěn)定，預計占乘用車約75%比重的轎車增速在20%左右。同時乘用車出現(xiàn)結構分化趨勢。排量小于等于1升的乘用車同比負增長13.6%；1到1.6升的排量區(qū)間目前仍是黃金排量；1.6到2.0升和2.0到2.5升排量區(qū)間的乘用車快速增長。我們預計如果沒有政策層面在油價、稅收等方面的進一步調整，這種趨勢將在08年得到延續(xù)。
4、我們認為在整個汽車工業(yè)的產業(yè)鏈條中，汽配子行業(yè)更加受益于產業(yè)轉移。今年1-8月，汽配行業(yè)收入、利潤增長速度分別為36.7%、67.9%，分別比整車高出7和7.7個百分點。汽配行業(yè)面向國內、國際兩個區(qū)域，面向OEM配套和AM售后兩個市場，為行業(yè)的增長提供了多重動力。前三季度汽配產品出口金額同比增長33%，而同一時期進口金額的增速只有10%。在盈利能力方面，我們認為汽配行業(yè)盈利能力趨穩(wěn)。
5、08年汽車行業(yè)的不確定的因素包括油價提升、燃油稅、最近討論的排放稅、以及國三排放標準等。我們認為應該更加關注相關的可能政策帶給行業(yè)的結構性變化。汽配行業(yè)的風險，我們認為主要體現(xiàn)在出口退稅政策的調整、上游原材料價格的變動、以及來自下游配套需求的聯(lián)動波動風險。
